爱尔眼科:2021年大手笔收購29家醫院,投資者担心利益输送

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4.每股收益未随营收快速增加，商誉快速增长已跨越净資產1/3

一名業內助士坦言，某種意义上可以說，爱尔眼科参股創投已上瘾，欲罢難能。如许的外延并購，當然低落了一些項目投資的前期危害，并带来公司营收总额短時間內快速增长，但久而久之也有很多负面感化。

起首，從2016—2020年財报看，爱尔眼科营收同比增速固然一向連结在两位数以上，個體年份乃至靠近50%，但公司每股收益同比增速却较着跟不上，只有芯赫茲能量梳, 2020年一年到達20%以上，2016-2017年居然是负增加，2018-2019年增速也唯一1.05%、5.11%。這阐明，公司总體事迹蛋糕彷佛做大了很多，但中小股东現實受益不大。

别的，陪伴着快速并購，爱尔眼科的商誉也起頭快速增长。

公然信息显示，上市昔時的2009年末，爱尔眼科的商誉是459.6万，第二年增长到9836万，2014年末為2.49亿；2015年末上升到4.48亿，2016年持平，2017年暴增至21.22亿，2019年26.38亿，2020年再次暴增刷卡換現金,至38.78亿。

對付這两次商誉暴增，爱尔眼科的诠释是：2017年商誉增长，重要系公司2017年收購了西班牙ClínicaBaviera,S.A.、美國AWHealthcareManagement,LLC和增發注入9家病院；2020年三季报商誉增长，重要系公司于2020年7月完成刊行股分采辦資產注入30家病院。

這表白，陪伴着不竭的增發并購，進入爱尔眼科上市公司报表的其實不都是優良資產。

2021年8月20日，爱尔眼科通知布告拟3.27亿元收購日照、威海、河源、江門新會和枣阳爱尔眼科病院部門股权。公密告布後，很多投資者質疑，爱尔眼科為甚麼要用現金3367.5万元，溢价高達501.6倍，收購2021上半年净利润吃亏26.75万元、净資產仅8.95万元的河源爱尔75%股权？

這些質疑與上述投資者對公司收購吃亏的义乌爱尔眼科病院的質疑千篇一律。

最新的三季报显示，爱尔眼科的商誉已升至41.26亿，占當期資產总额的18.90%，跨越净資產的三成。若是将来事迹增速放缓，公司可能存在商誉進一步减值的危害。。

5.增發融資連续不断看不到绝頂，前年7月刚融22.9亿客岁3月通知布告增發36亿

值得注重的是，這麼快速的并購扩大，很難想象寄托爱尔眼科本身的現金流去完成，是以，操纵本錢市場平台融資势在必定。

究竟上，爱尔眼科比年确切在不竭增發。2018年1月增發募資17亿，2020年7月增發募資22.9亿。2021年3月26日晚，爱尔眼科公布通知布告，拟向不跨越35名特定工具定向增發股分，召募資金约36亿。

依照爱尔眼科今朝的贸易模式，其参股的創投基金體外孵化病院已高達349家，且不說其本身直接投資新建病院必要的資金，仅這349家病院纳入表內，那必要的資金就是一個天文数字。以公司2021年年末通知布告收購的14家病院部門股权耗费简略推算，這349家病院未来约莫必要125亿元。

這只是静态估算，眼下，爱尔眼科還在不竭参股新的創投基金，這些基金天然也要不竭孵化新項目。别的，從公司辦理层與投資者交换記實来看，公司正在打造“1+8”即1門第界级眼科中間和8家國度级程度的區域眼科中間。這些都是必要海量資金去實現的，是以，爱尔眼科的将来融資估量會源源不竭。

對付爱尔眼科来講，這類用上市公司赚来的錢左手孵化項目，右手又用上市公司增發的資金去溢价收購，如斯轮回来去，就像依靠本錢平台玩轉的摊大饼有戏，不竭融資，不竭摊饼，這個大饼的邊際事實在哪里？大饼的含金量到底有几多？天晓得！

6.非活動金融資產占净資產超15%，拟投入10亿元做金融期貨

一家財產金融钻研院首席计谋阐發師奉告公司钻研室，爱尔眼科今朝愈来愈像一家金融投資公司，跟着不竭参股創投基金，并購項目愈来愈多，其商誉也快速增加，久而久之，這類重要不是寄托內源性資金倡议的并購，包含的危害将愈来愈大。

如许說，也不是没有事理。從財报上看，截至2021年9月30日，爱尔眼科其他非活動金融資產金额為16.79亿，占净資產15.24%。這里，尚未计较公司方才参股两家創投的2.899亿元資金。

這位阐發師称，愈来愈强的金融属性天然會影响機構投資者對爱尔眼科估值的果断。孰料，這位阐發師的话音未落，爱尔眼科在金融营業上又有了新動作。

1月5日晚，爱尔眼科通知布告称，為低落汇率及利率颠簸對公司谋劃事迹的影响，公司及其子公司拟連系現實营業必要，展開以套期保值為目標的金融衍生品買賣营業，营業品種仅限于外汇遠期、外汇掉期、外汇期权、交织貨泉掉期、交织利率掉期等金融衍生品買賣品種。金融衍生品買賣营業名义本金不跨越人民币 10 亿元，在该额度內轮回操作。

這個通去疣膏,知布告讓很多人感触狐疑。仅從財报上，看不出爱尔眼科業務本錢中触及到几多外汇，從其2021年半年报营收布局阐發，其上半年海外营業共计8.6亿元。不外，這些营業應濕疹藥膏,當都是在本地產生的，不晓得此中有几多触及外汇兑换。

在危害莫测的外汇市場，若是仅仅是做套期保值，那末，危害粉底霜,應當是可控的。但是，以往案例阐明，很多打着套期保值灯号介入期貨買賣的上市公司，终极都由于没有遵照许诺而赔了個底掉。

不知是否是由于1月5日晚上通知布告，1月6日，爱尔眼科股价放量大跌超6%，創近期新低。