台中紋繡毛與眼科論壇

標題: 眼科行業十年高速增长然而光正眼科的業绩却不行了? [打印本頁]

作者: admin 時間: 2024-3-21 20:05
標題: 眼科行業十年高速增长然而光正眼科的業绩却不行了?
眼科醫療历来被临床醫學界称之為“金眼科”，作為具备高發展性、高壁垒的雙高赛道，其广漠的市場遠景也吸引了浩繁本錢的追赶。

比年来，在本錢的加持下爱尔眼科、華厦眼科、普瑞眼科等眼科醫療公司均做出使人惊奇的成就。不外，也有破例，好比，站在風口上原地踏步五年的光正眼科。

比年来，海內呈現老龄生齿占比和绝對值雙升的徴象。對付眼科行業而言，生齿老龄化蘆洲通馬桶,带来春秋相干性眼病需求延续增加，對响應診療項目起到了很强的動員感化。另外一方面，我國兒童青少年近視率居高不下。近視低龄化、重度化水平日趋紧张，也讓近視防控問題备受當局和家长器重。

在庞大的存量需求眼前，白內障、屈光、視光三大营業给民营眼科醫療機構進献了重要营收。

据公然统计数据，中國眼科醫療辦事市場的行業范围從2015年507.1亿元增加至2020年的1,125.7亿元，2016-2020年年复合增加率達17.3%，連结不乱高速增加;估计2024年中國眼科醫療辦事市場范围将到達2,563.1亿元，2020-2024年年复合增加率為 22.8%，中國眼科醫療市場延续扩容肯定性高。

而在中國本錢市場上，自2009年爱尔眼科上市後，眼科病院迎来扩大的黄金十年，普瑞眼科、華厦眼科、何氏眼科等接踵上市。在本錢的加持下，眼科行業各上市公司經由過程并購、加盟、開店快速赛马圈地，逐步形成為了“一超多强”的行業款式。此中，行業頭部公司爱尔眼科总市值一度達3900多亿元，成為本錢市場的“眼茅”。

以爱尔眼科為代表的眼科上市公司其超卓的表示，也讓眼科市場成為本錢眼中的“黄金赛道”。

眼科范畴上市公司的三季报，也足以阐明這個赛道的優良。

2023年前三季度，爱尔眼科营收160.47亿元，同比增加22.95%；净利润為31.81亿元，同比增幅34.97%。華厦眼科营收31.03亿元，同比增加了22.98%；净利润5.57亿元，同比增幅為40.17%。何氏眼科营收9.44亿元，同比增加22.38%；净利润9931.05万元，同比增幅51.23%。普瑞眼科营收21.66亿元，同比增幅為51.19%，净利润3.17亿元，增幅237.48%。光正眼科营收8.27亿元，同比增加44.49%，净利润1043.59万元，同比降低92.11%。

值得注重的是，在一眾眼科上市公司事迹突飞大進的同時，作為第二家眼科醫療的A股上市公司，其事迹不单在同業傍邊垫底，并且在同業赚的盆满钵满之時，其净利润也是大幅降低超九成，這家企業就是光正眼科——据光正眼科的三季报显示，其2023年前三季度實現扣非净利润280.04万元，同比扭亏為盈。不外，在此以前光正眼科的扣非净利润已持续10年為负。

財报数据显示，2013年到2022年，光正眼科實現归母净利润别離為156.03万元、-8765.72万元、649.73万元、484.19万元、541.農藥噴霧器,64万元、-7482.11万元、7266.54万元、4259.54万元、3692.72万元、-7821.76万元；扣非净利润别離為-1842.26万元、-9912.59万元、-1899.53万元、-4584.00万元、-4329.99万元、-7949.40万元、-2342.81万元、-1383.78万元、-7059.11万元、-2.9亿元。

即即是方才實現扣非轉正的2023年，若是放大至整年来看，實在現整年轉正的压力也不小。究竟结果，光正眼科在2022年计提商誉减值1.296亿元，造成扣非净吃亏2.9亿元，為上市以来最大扣非净吃亏额度。截止2023年6月30日，光正眼科仍有3.79亿元的商誉，不解除其2023年继续计提减值。

在面對红利压力的同時，光正眼科還面對较高的偿债压力。据此中报显示，截止2023年6月30日光正眼科資產欠债率為81.42%，遠超同業公司。同期，何氏眼科的資產欠债率為18.11%，爱尔眼科為35.24%，普瑞眼科為47.43%。

此中，活動欠债占比高達六成以上，這讓光正眼科的抗危害能力很是懦弱——据其三季报显示，截至2023年9月30日，光正眼科活動欠债净额為7.白內障眼藥水,579亿元，占全数欠债的比例高達六成。此中，應付单子及應付账款高達2.705亿元，一年內到期的非活動欠债為1.192亿元，再加之短時間告貸2.529亿元，合计金额跨越6亿元。但是，光正眼科的貨泉口香噴劑,資金唯一7386万元。

身處黄金赛道，同業一起高歌大進。為甚麼惟独光正眼科早早的踩在風口上，却始终是原地踏步呢？

掀開光正眼科积年通知布告，起首不能不敬佩其投資的目光。每次都能精准的踩在風口之上，同時也要敬佩其精深的保壳伎俩，虽然扣非連亏十年，但历来没有戴過“ST”的帽子。

光正眼科初次呈現在本錢市場是2010年，是年12月，光正眼科前身光正钢组成功上市，上市首日因股价暴涨161%而名噪一時。但好景不长，彼時恰逢全世界金融危機，受此影响行業震動，钢布局市場需求萎缩。三年後，光正钢構事迹變脸，扣非净吃亏1842万元，同比狂跌198%。2014年，光正钢構吃亏一度高達6826万，為了防止戴帽，光正钢構經由過程出售資產等伎俩不乱事迹。

2013年，為抵抗钢布局单一营業带来的危害，光正钢構經由過程收購和控股庆源管输進而實現了自然氣市場的结構，公司也随之改名為光正團體，轉型之路就此起頭。與此同時，其還經由過程前後拿下鑫天山100%股权、光正燃氣等公司，進而實現了雙主業，同時，在此根本上，光正團體正式提出了以“以實業為出發點，以能源為中間‘’的雙主营谋劃计谋”。

到2015年，光正團體的自然氣收入已跨越钢布局收入酿成主营营業，本来的钢布局营業却仍然吃亏。不外，此次轉型并無给光正團體带来长期增加。其自然氣营業毛利率更是一起下滑。2013年另有61.63%，到了2017年，唯一29.81%了。

眼看自然氣营業又起頭走下坡路，光正團體就又起頭經营轉型了。

虽然营業做的其實不超卓，但光正團體的投資目光则属一流。2018年4月，光正團體公布《重大資產采辦暨联系關系買賣陈述书(草案)》，拟經由過程付出6亿現金的方法采辦新視界眼科51%的股权。時隔一年多後，2020年1月，光正團體再次收購新視界眼科残剩49%的股权，買賣金额為7.41亿元。两次買賣後，新視界眼科成為光正團體的全資子公司。光正團體随即改名為光正眼科。

這一次，光正團體從钢铁到自然氣直接跨界到大康健范畴了。

彼時，厚交所還發来了询問函，请求光正眼科具體阐明7.41亿元的作价是不是公平并是不是触及重大违法。

回過甚来看，這是一次典范的“蛇吞象”式收購。不管是营收能力仍是红利能力，新視界眼科都遠超光正團體一大截。

新視界眼科在那時绝對算是一個很是優良的標的。据財报显示2016年、2017年新視界眼科别離實現收入78,657.81万元、84,958.84万元，净利润到達6,588.98万元、1亿元，增速别離為8.0%和52%。

與此同時，上海新視界也做出了事迹许诺，包管扣非归母净利润2018年不低于1.15亿元、2019年不低于1.33亿元、2020年不低于1.52亿元。

這份事迹许诺，在那時看来底子就不叫事。数据显示，2019年爱尔眼科實現業務收入99.9亿元归母净利润13.8亿元；華厦眼科現業務收入24.56亿元，净利润1.82亿元。kubet,而那時，華厦眼科還没有上市，作為眼科醫療行業第二家上市公司，這份事迹许诺在那時看来乃至有點低。

但是，就是這份看起来安妥的對赌协定出了問題，本来，新視界眼科除2018年完成外，2019年和2020年均未完成，此中2019年完成率為98.9%，而2020年许诺的1.52亿元事迹终极也仅完成5265.91万元，完成率不足40%。

因為两次事迹许诺未完成，光正眼科向事迹许诺方林春景、新視界實業、上海聂弘及上海春弘提告状讼，请求對方按照此前抵偿协定的计较法子，别離抵偿光正眼科约1.50亿元、2.35亿元，累计总额约3.85亿元。

時隔不久，新視界原股东又于2022年3月對光正眼科提起反诉，责怪光正眼科违背了《資產采辦协定》中有關股权買賣价款付出详细情景的相干付出商定，请求光正眼科付出拖欠的第三期、第四期股权買賣价款余额，和過期付出股权買賣价款的丧失，合计近3.13亿元。最後法院只支撑了1亿元，其他哀求都被驳回。

究竟上，在上一次轉型中，光正眼科（時為“光正钢構”）请求庆源管输许诺2013年、2014年、2015年實現净利润别離不低于2500万元、4000万元、5000万元，三年合计1.15亿元。但現實上，其當期實現的净利润仅為1783.47万元、3544.24万元、2576.65万元。

可見，這對赌协定其實是投資并購的“利器“。

除事迹欠安激發的胶葛外，光正眼科內部也存在诸多問題。比年来，新視界眼科及其部属子公司青島新視界曾前後屡次因子虚鼓吹遭羁系惩罚。2022年，青島新視界因其总司理李豪杰涉嫌违法犯法、单元贿赂，涉案金额為80余万元，已被青島市李沧區人民查察院提起公诉。

别的，2020年6月，北京光正眼科收購美尔目眼科51%股权，据领會，今朝光正眼科持有北京光正眼科15.5%股分。而這家企業被收購後也一样事迹欠安。

因而可知，轉型眼科醫療抢占風口的光正眼科并未實現超過式成长，仍然在為扣非净利润轉正而尽力。可以說，其投資的目光确切高，但運营的能力有點低。轉型不是几笔投資的事，厥後的杰出谋劃才是企業持久成长的底子。

對此，针對比年来反复的醫療范畴投資并購，有行業人士暗示：“一些投資者資動辄请求病院许诺事迹快速翻倍，一些病院的股东也急迫想参加上市公司，也被當前事迹冲昏了脑子，盲目地簽訂了事迹高增加许诺的對赌协定，不但後期很轻易激發胶葛，并且违反了醫療投資的根基纪律，不解除迫使病院運营辦理者被迫抛却尊敬醫療本色，一旦呈現侵害患者长處的环境，病院辦理者和投資者、乃至全部民营醫療生态都将受损。”

歡迎光臨台中紋繡毛與眼科論壇 (https://td.intlss.com.tw/)