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標題: 爱尔眼科:眼科業務持续高增长,開启新十年高質量發展新徴程 [打印本頁]

作者: admin 時間: 2024-3-21 19:30
標題: 爱尔眼科:眼科業務持续高增长,開启新十年高質量發展新徴程
中國眼科市場呈高發展高天花板，民营醫療成长迅猛。随眼部疾病病發率逐年爬升、眼康健意識不竭加强、住民付出能力晋升等多重身分的鞭策下，我國眼科醫療辦事市場不竭成长。從 2015 年的 507.1 亿元增加到 2019 年的 1,037.4 亿元， CAGR=19.6%。此中民营眼科病院因具有醫師吸引力、本錢、扩大動力和運营效力多重上風而成长迅猛，2015 年到 2019 年民营眼科病院市場范围敏捷從约 189.3 亿元增长至约 401.6 亿元，CAGR=20.7%，占比達 38.7%，高于同期公立眼科醫療辦事市場 CAGR=18.9%。估计到 2025 年民营眼科專科醫療辦事市場将延续增加，到達约 1,102.8 亿元，CAGR=20.0%。在细分市場上，2019 年醫學視光、白內障、屈光手術别離盘踞眼科醫療辦事细分市場的前三位，占比别離到達 21.3%、18.1%和 16.8%。其次，眼底疾病和眼表疾病占比别離到達 14.6%和 8.8%。

供應規矩面：我國專科眼科病院由 2014 年的 403 個增加到 2020 年的 1061 個，年复合增加率為 17.5%，此中民营眼科病院的数目和增加率都遠高于公立病院，系民营專科連锁具有醫師吸引力、本錢、扩大動力和運营效力多重上風。据國度卫生康健委員會数据，眼科病院的醫療收入逐年增长，此中 2020 年中國眼科病院的醫療收入為 332.2 亿元，同比增加 8.4%。同時我國眼科專科病院的卫生技能职員呈逐年增加态势，2020 年我國眼科專科病院的卫生技能职員達 60180 人，较上年增加 11.6%，與專科眼科病院数目的增加趋向基底细同。

我國眼科醫療市場患者基数巨大、醫治率低。眼科疾病風行病學显示，我國人口屈光不正（近視、遠視、老花、散光）、白內障、干眼、過敏性结膜炎等疾病得病率高，患者基数巨大，带来需求蓝海。此中 WHO 指出的致盲缘由中，白內障占 39%、未經改正的屈光不正占 18%、青光眼占 10%（2019 年）。但醫治率低，相较于美國有 4-5 倍晋升空間。

2.1.屈光有望成為千亿级市場，屈光营業延续高增加

屈光不正患者人数快速爬升。屈光不恰是指平行光芒進入無调理的眼球以後没有聚焦于視網膜的一種环境。近視眼和遠視眼是两種常見的屈光不正，别離指光芒聚焦于視網膜前一個點和聚焦于視網膜以後一個點。2019 年，中國屈光不正成人患者总人数到達约 5.3 亿人，此中 20 岁以上成人近視患者数目到達约 3.1 亿人，总體近視率靠近 34.2%，遠超全世界 12.5%的近視眼总體病發率。估计 2025 年中國屈光不正患者人数靠近 6.2 亿人，此中 20 岁以上成人近視患者数目约為 3.6 亿人，占比 58%。随着中國老龄生齿数目的增加，2025 年中國遠視眼（老花眼）病發人数估计将增加至约 2.8 亿人，此中 20 岁以上遠視眼（老花眼）病發人数将到達约 2.5 亿人。

屈光手術技能成熟，复制性较高。屈光手術是用手術的方法扭轉角膜前概况的形态，以改正屈光不正。按照手術方法，今朝主流的屈光不正手術醫治手腕可以分為角膜手術和晶體植入手術两大類。按照角膜手術的工艺，今朝主流的角膜屈光改正手術有三類，别離為 LASIK 准份子激光手術、半飞秒手術和全飞秒手術。此中全飞秒手術由于暗语小、精度高且价位适中，是中國屈光改正手術醫治市場中成长较快的一類手術。屈光手術颠末三十年的成长已到達了至關高的程度，全世界接管屈光手術的患者早已跨越万万人群。跟着技能的不竭進级，手術平安性和合用人群不竭晋升。

估计 2025 年中國屈光手術市場范围将達 725.1 亿元。跟着中國住民眼康健常識的普及，人們對眼科醫療辦事的需求延续增长。屈光手術市場范围從 2015 年约 59.1 亿元爬升至 2019 年约 180.8 亿元，CAGR=32.3%，此中 2019 年民营占比约 50%。随着中國屈光手術醫治的普及，中國屈光手術市場将继续連结快速增加，估计 2025 年市場将增加至约 725.1 亿元，CAGR=28.4%。

公司屈光营業量价齐升，延续快速增加。方士方面可按照患者的分歧顺應症及個性化需求匹配各種屈光手術系列：ICL 晶體植入、SMILE、老視改正手術等知足患者多條理需求。按照 2018 年公司事情陈述，公司持续多年屈光手術量稳居中國第一，并荣获高度近視手術量、全飞秒 SMILE 手術量全世界雙料冠军。2021 年爱尔眼科屈光收入 55.2 亿元，同比增加 27%，曩昔十年复合增速達 28.8%；系公司延续加大各地县级病院屈光科室的扶植力度，各病院手術量快速增加，同時全飞秒、ICL 等高端術式占比延续提高，構成量价齐升的場合排場。

参考美國屈光手術市場举行展望，2030 年屈光手術市場有望成為近千亿级大市場，将来十年行業复合增速可達 14.5%，爱尔眼科屈光营業實复合增速達 20.7%。關頭数据和假如以下：

1）2019 年，中國近視患者总人数到達约 5.3 亿人，此中 20 岁以上成人近視患者数目到達约 3.1 亿人；总體近視率靠近 34.2%。估计 2025 年，中國近視患者人数估计靠近 6.2 亿人；

2）按照沙利文数据，中國屈光手術市場從 2015 年约 59 亿元爬升至 2019 年约 180.7 亿元，時代年化复合增加率约為 32.3%。

3）近几年美國的屈光 Lasik 手術量不乱在 60 万例/年，5 岁+人群近視病發率约 30%，约有 0.9-1 亿近視人群，依照 60 万例/年的手術推算稳态下美國年屈光手術渗透率在 0.6%~0.7%之間。据中國眼科網统计，今朝中國公立病院與非公立病院均匀每年总激光屈光手術量已達 200 万例，按 5.3 亿近視人群计较，海內的年屈光手術比例约為 0.4%。

4）测算适當前天下手術均匀单价约 0.9 万元，斟酌到将来高端手術全飞秒手術（1.5 万元）和晶體植入手術(3.2 万)的普及，假如 2025 和 2030 年行業均匀客单价提升至 1.2 和 1.5 万元；若 2030 年中國手術浸透率晋升達 0.65%，则可達 455 万例手術量，屈光手術市場估计将到達 692 亿元，CAGR=13.0%。

5）按照《2022 中欧國際近視手術白皮书》，咱們测算公司 ICL、全飞秒、 LASIK 手術占比约 12%、38%和 47%，跟着公司高端方士占比的晋升，假如 2030 年公司 ICL 和全飞秒占比延续晋升至 34%和 50%，手術单价别離下滑至 2.8 万元和 1.2 万元；公司总體屈光单价稍微連结稳定；

2.2.醫學視光辦事领跑行業，成為公司新增加點

視光辦事需求潜力庞大。眼視光辦事包含醫學驗光、診療配镜、干眼症診治、糖尿病眼底病變筛查、斜弱視练習等內容。從方针市場范围来看，今朝視光重要针對的是青少年近視等目力停滞問題。我國近視人群巨大，青少年近視率超 50%。當前，我國各春秋段青少年的近視显現病發春秋早、希望快、水平深的趋向。据國度卫健委查询拜访成果显示，2018 年全老虎膏, 國兒童青少年整體近視率為 53.6%，此中初中生為 71.6%，高中生高達 81%。据世界卫生组织统计数据显示，今朝全世界约有 14 亿近視生齿，此中近對折在中國。近年近視人群多發化、低龄化、高度化的情势严重。

視光改正需求庞大，估计 2025 年醫學視光市場范围超 500 亿。視光改正是按照光學道理，經由過程镜片或非永恒扭轉（如角膜接触镜）眼屈光折射力，到達在視網膜上清楚成像的目標。今朝重要的視光改正方法重要有框架眼镜、平凡角膜接触镜和角膜塑形镜三大類，此中角膜塑形镜因杰出的临床结果遭到青少年視光改正市場的青睐。2019 年中國醫學視光市場总體范围约為 228.2 亿元，CAGR=26.2%。估计 2025 年醫學視光市場范围将到達 500.3 亿元，CAGR=14.6%。

爱尔眼科在視光范畴的技能、人材和品牌上風将延续鞭策公司事迹快速增加。視光辦事今朝存在较高的醫學專業壁垒，而我國視光行業處于成长低级阶段，專業人才缺少，爱尔眼科的多重上風使其可以引领行業增加。按照咱們测算，公司单個視光門診约投入 200-300 万元，面积约 300-400 m2，設置装备摆設 1-5 個大夫不等，均匀约 1 年時間可實現红利。公司的視光驗配技能處于行業领先职位地方。建立伊始，團體即斥巨資為部属各醫院視光部設置装备摆設了拓普康、尼德克、依視路、OCULAS 等國際一線品牌的驗光加工設备，在硬件举措措施方面居同業前列；2010 年，團體創建了尺度醫學驗光流程，經海內視光專家團审核，制訂了《爱尔驗光配镜技能尺度》，以後陸续制訂《爱尔硬性接触镜驗配技能尺度》、《爱尔雙眼視功效查抄技能尺度》和《爱尔辦事尺度》，提出專業化、規范化的辦事流程，2017 年已完成爱尔《驗光配镜技能尺度》第二版修訂。

公司具有海內頂级視光醫師。公司于 2011 年起頭组建湖南爱尔眼視光钻研所。至今已承當包含科技部國度重點研發規劃、國度天然科學基金等数個國際互助項目，科研經费跨越 1500 万，申请專利近 20 項。爱尔視光專業步队由 280 名視光人材構成，視光學组團队由 30 名海內知名專家構成，其领甲士物為中南大學爱尔眼科學院博士生导師杨智宽、杨积文均為業界精英。别的，公司具有完备的視光人材梯队和專業的人材氣力保障，系列人材培育規劃和校企互助计谋别離可以助其從全世界雇用和培育視光優异人材。爱尔在人材的會聚和培育上，领先行業。公司品牌形象杰出。公司已建立 18 年之久，截至 2021 年已在大陸 30 個省市區內創建 600 余家眼科醫療機構，品牌上風逐步堆集，有助于获得在青少年中鼓吹筛查機遇，進一步得到多量有近視防控和醫治需求的青少年客户。

2.2.1.中國角膜塑形镜市場處于成长早期，行業范围高速發展

行業市場浸透率低但增加敏捷，将来晋升潜力大。角膜塑形镜是可以經由過程扭轉角膜的几何形态来解除眼睛屈光不正，并能提高裸眼目力的一種非手術法子。仅需在晚上睡觉時佩带，經由過程睡眠時眼睑的榨取来進一步促成塑形结果，可以阻拦青少年從低度近視向高度近視成长。按照爱博醫療招股书显示，2015 年我國角膜塑形镜的使用量為 64.3 万副，行業浸透率只有 0.5%摆布。而在發財國線上真人百家樂，度和地域，特别是心理结構與中國较為雷同的东亚地域，塑形镜的均匀浸透率都在 5%以上，且显現出较快上升趋向。

斟酌中國都會和地域成长不服衡等近况，預估一二線都會消费程度较高區域，行業浸透率或達 5%-10%。假如 2025 年和 2030 年中國角膜塑形镜浸透率别離到達 3% 和 6%，2030 年海內角膜塑形镜终端市場范围有望到達 362 亿元，将来十年行業复合增加率達 14.4%。2021 年公司角膜塑形镜收入占比到達視光板块 40%摆布，咱們测算公司 2019 年角膜塑形镜行業市占率约為 9.1%。同時 2021 年當局發文規范角膜塑形镜驗配营業有益于市場康健成长，龙頭公司更有益于扩展市占率。假如 2030 年公司市占率晋升至 25%，角膜塑形镜手術收入估计将到達 90 亿元，CAGR=26.6%。

2.2.2.視光配镜行業市場延续增加

以镜片和光學镜架為主力產物，2023 年眼镜產物零售端将冲破 900 亿元。按照艾瑞咨询，比年来中國眼镜整體市場范围處于较為安稳的成长状况， 2019 年天下眼镜產物零售市場范围跨越 800 亿元。2020 年，受新冠疫情影响，眼镜產物市場范围将不成防止的呈現下滑，估计市場范围将回落至 733 亿元。将来 3 年，眼镜市場有望實現较快苏醒，估计到 2023 年冲破 900 亿元。從產物组成来看，镜片與光學镜架是眼镜市場的焦點產物，占整體范围的比重别離為 37.9%與 37.5%；太阳镜與隱形眼镜占比均在 10%摆布；老花镜占比力小，尚不足 2%。2020 年公司镜片收入约占視光業務中比 25-30%。

專業眼科病院&診所较眼镜零售商更具有專業度。及格的視光中間和眼科診所既补充了傳统眼镜店的專業不足，另外一方面也完美了病院眼科的辦事系统。視光中間與傳统眼镜店比拟，在装备、职員、專業治療去頭蘚方法,能力、事情流程、產物及辦事類型等方面均有较高條理需求，海內大量的中小眼镜店現阶段還缺乏向視光中間或眼科診所轉型的能力與資金。跟着消费者對眼睛康健，特别是少年兒童眼睛康健和視光解决方案的了解與器重水平渐渐晋升，将来数年，視光中間或眼科診所将成為人們配镜重要選擇方向。

2.3.白內障营業延養顏茶, 续中高端轉型，持久看量价晋升

老龄化渐渐加重，白內障人数延续增加。白內障是指晶状體透明度低落或颜色扭轉所致使的光學質量降低的退行性扭轉。跟着生齿老龄化水平的加深，白內障在中國的患者数目显現显著上升态势。据中華醫學會眼科學分會统计，我國 71 岁至 80 岁人群白內障病發率是 29%，而 80 岁以上人群白內障病發率则到達 48%以上。2019 年中國白內障患者人数约有 1.26 亿人， 2015-2019 年時代年化复合增加率约為 3.6%。跟着中國老年生齿的增长和病發率的小幅晋升，中國白內障患者人数估计将于 2025 年跨越 1.5 亿人。

我國白內障手術量增加较快，仍有庞大晋升空間。白內障今朝仍無有用的藥物醫治，手術是独一有用的醫治手腕。受益于白內障筛查進醫保促使手術量快速普及， 2012-2020 年我國白內障手術量從 145 万例增加至 383 万例，CAGR=13%；2016 年開始部門地域醫保控费白內障筛查受限，近 4 年白內障手術率增速降低至 8.4%；按照爱博诺德公司测算数据，2019-2025 年估计我國白內障手術量年均复合增加率约 9% （2019-2020 年因新冠疫情放缓），2025 年到達 625 万例手術量。比拟于白內障手術程度较高的國度，我國白內障手術量仍有庞大晋升。2018 年發財國度的白內障 CSR （每百万人白內障手術例数）已广泛到達 10000/年，成长中國度如印度白內障手術率也较高，到達了 5800/年，而我國 CSR 同期仅為 2662/年，约為印度的 1/2，美國的 1/4，仍有 2-4 倍的晋升空間。

量价齐升鞭策白內障手術市場范围快速增加。我國白內障手術市場范围增加迅速，從 2015 年的约 111.4 亿元增加至 2019 年约 194.5 亿元，CAGR=15.0%。老龄化水平的加深使得更多的患者必要接管白內障手術以規复目力，人民糊口程度的晋升也使得更多的患者有能力選擇規复结果更加優秀的多核心人工晶體，手術单价也稳步提升。中國白內障手術市場范围将連结快速增加，2025 年估计总體市場范围将到達 33中正通馬桶,8.6 亿元。

醫保知足一般白內障手術需求。白內障醫治凡是包含：手術、藥物、住院用度和人工晶體用度。白內障手術属于防盲性手術，國度已将其纳入醫保范围。藥品、手術和門診/住院醫治用度的报销比例各地有所分歧，一般自付比例在 0%-20%。以广州市為例，白內障采纳 DRGs 付费方法，所需醫療用度归属于乙類藥品和診療項目，自付比例為零，此中人工晶體的兼顾付出最高尺度限额為 1800 元/個。跟着人均寿命耽误、消费能力晋升，白內障患者的選擇起頭逐步向中高端、高端迁徙，醫保仅能满足根基人工晶體需求。

爱尔眼科白內障手術市占率逐年上升，将来十年复合增速有望達 10%以上。根据测算，公司白內障手術市場市有率從 2015 年的 7.2%上升至 2019 年的 9.0%。2019 年中國白內障手術市場為 195 亿元，均匀手術单价為 0.52 万元；1）跟着高端方士占比的晋升，假如 2030 年天下均匀手術单价增加到 0.75 万元；2）假如 2030 年 CSR 達到靠近印度程度 5000，對應 2030 年手術量将達 660 万例；3）假如 2030 年公司市占率晋升至 16%，测算得 2030 年公司白內障手術收入估计将到達 79 亿元，将来十年 CAGR=14.7%。

2.4.眼表、眼底多個眼科病種空間广漠

爱尔眼科延续引進專家，面前段&眼後段营業不乱增加。面前段手術指触及眼球前段布局，如角膜、虹膜、睫状體、晶状體等疾病所實施的手術，凡是包含青光眼、角膜病、眼整形、斜視等的醫治。眼後段手術指触及眼球後段布局如玻璃體、視網膜等等部位疾病所举行的手術，凡是包含眼底病、玻璃體切除和纯真視網膜離開手術等。公司眼部前、後段手術的营業占比稳步晋升，2021 年合计收入占比達 21.2%。公司不竭發力學科扶植及人材團队培育，有望晋升在眼病范畴的综合診療能力及品牌影响力，成為我國眼康健奇迹成长的首要鞭策者。

2.4.1.眼表疾病種類多样，干眼症醫治成為公司新蓝海市場

眼表疾病是一系列侵害角结膜眼表正常布局與功效的疾病的总称。眼表疾病一般包含所有的浅层角膜病、结膜病和外眼疾病、泪腺及泪道疾病。干眼症、翼状胬肉和過敏性结膜炎是临床常見的眼表疾病。

跟着眼表疾病病發率的上升和醫治率的提高，眼表疾病醫治市場范围快速增加。 2019 年中國眼表疾病总體市場范围已達 94.4 亿元，2015-2019 年時代年化复合增加率约 13.7%。估计眼表疾病診療市場将連结两位数以上增加，2025 年市場范围将到達约 219.2 亿元，2020-2025 年時代年化复合增加率估计将到達 17.5%。

老龄化及信息期間新的糊口方法鞭策干眼病患者数目延续增加，但診断率较低。中國的干眼病患者人数由 2015 年的 1.95 亿人增加至 2020 年的 2.2 亿人。约 40%的干眼病患者得了中重度干眼病。因為老龄化過程加速及“读屏”期間到来，干眼病患者的数目估计将會延续增加。但今朝我國干眼症診断率却很低， 2020 年仅為 23%，仍有很大上升空間。

干眼症醫治手腕多样。于中國及全世界范畴內，藥物醫治是干眼病醫治的首要選擇。對付没法經由過程藥物醫治得到改良的重度干眼病患者，必要举行手術。在中國，藥物醫治最常利用人工泪液及润滑剂，但其療效凡是限于轻度干眼病。全世界市場利用的更加有用的藥物包含抗炎藥（如外用环孢素 A）及其他免疫调節剂、粘卵白及/或催泪促泌剂。今朝爱尔眼科開創“七步診療法”，已展開干眼 SPA、IPL/OPT 强脉冲光、lipiflow 等多項干眼舒缓醫治方案可供患者選擇。

2.4.2.眼底疾病繁杂水平高，公司醫療資本强劲

眼底是眼球後部组织的统称。眼球前面的角膜、虹膜、晶體等被界說為面前節，後面的玻璃體、視網膜、脉络膜等界說為眼後節，眼後節的底部称之為眼底。眼底包括視網膜、視盘、黄斑、視神經及脉络膜，触及眼底病包含視網膜血管疾病、黄斑部病變、視網膜離開、全身性血管病的眼底扭轉及視神經疾病等。

眼底病繁杂水平高、難治愈且目力預後大多较差，是今朝不成逆盲的重要病因，不少疾病今朝缺少临床上有用的治愈手腕，大都醫治方法必要持久随访節制，缓解病情的成长。同時由于眼底疾病的繁杂性，眼底醫療團队的扶植和眼底大夫資本是评判各大病院眼科和眼專科病院的首要权衡指標。

眼底疾病的繁杂性使得民营眼科病院另有很大成长空間。2019 年中國眼底疾病总體市場范围约 157.1 亿元，2015-2019 年時代 CAGR=13.7%。由于眼底疾病的繁杂性，培育眼底疾病診療團队常常必要十数年的行業堆集，民营眼科病院在眼底疾病整體市場中另有很大的成长空間。

2.4.3.小兒眼病和青少年斜弱視器重度不竭晋升

斜弱視筛查等多重身分鞭策青少年斜弱視患者数目迟钝降低。2019 年中國青少年斜弱視患者总體数目约為 1,761 万人。青少年時代實時的斜弱視筛查和改正醫治是醫治和節制总體斜弱視病發的關頭。跟着中國斜弱視筛查的推動和家庭對婴幼兒眼部發育器重水平的晋升，更多的小兒弱視病發患者可以或许获得實時的改正醫治。别的中國复活兒数目的迟钝降低估计使得中國青少年弱視数目将呈迟钝降低趋向，年化复合降低率约為-0.4%，2025 年中國青少年斜弱視病發人数将節制在 1,702 万人摆布。

斜弱視醫治法子多样，但可選擇的通例醫治手腕有限。斜視醫治手腕重要有光學療法和手術醫治两大類，手術醫治可以或许扭轉眼部肌肉實現斜視改正，凡是必要多次手術才能實現得意的手術结果。弱視醫治手腕重要有屈光不正的改正、粉饰醫治、压制醫治、藥物醫治、激光醫治和激光、晶體植入術醫治。此中某些醫治手腕副感化较大或技能不敷成熟，可選擇的通例醫治手腕有限，重要有：屈光不正的改正、粉饰醫治和压制醫治。

3.1.可复制辦事系统成熟，外延+內生保障公司事迹不乱增加

并購基金模式加速扩大速率。經由過程新建/直接管購方法建立的新病院凡是约 3 年才能實現盈亏均衡，爱尔眼科在 2014 年缔造性地起頭启動并購基金模式：先以并購基金在體外投資眼科病院并渡過孵化期，等病院實現红利後渐渐分批從并購基金注入上市公司。并購基金模式的上風在于可以防止新建病院谋劃的周期性颠簸對上市公司發生较大打击。自 2014 年启動并購基金模式以来，公司扩大速率大大加速，體表里病院数目快速爬坡。截至 2021年末，公司上市公司體內境內病院 174 家（+28家），門診部 118 家（+30 家），公司體表里病院数目合计為 610 家。

公司并購基金上風凸起，成长敏捷。截至 2022 年 5 月，爱尔介入設立了 12 支并購基金，辦理总資產范围達 111 亿元，爱尔投資额合计 20.3 亿元，占总募資额的 18%。截至 2021 年末，公司財產并購基金旗下 318 家眼科病院，進一步安定了公司在眼科專科病院的龙頭职位地方。

公司的可复制性模式已成熟，谋劃范畴扩大。2021 年公司前十大成熟病院贡献营收 32.5 亿元，净利润 8.4 亿元，净利率為 16-39%，均匀净利率為 26%；跟着前期投入分院的渐渐成熟，公司前十大病院占比逐年削减。Top10 病院收入占比從 2016 年的 42%降低至 2021 年的 22%；從利润進献来看：公司前十大病院的收入占比從 2016 年的 66%降低至 2021 年的 34%，此中长沙、武汉、成都、沈阳為公司上風中間區域。

成熟省城都會仍有增漫空間。以武汉爱尔眼科病院為例，今朝開設病床 475 张，年門診量 40 多万人次，年手術量 4 万余台。参考公立病院如：中山大學中山眼科中心（眼科天下第 1，年門診量 113w，手術量 7.8 万多例，2022 年病院奇迹收入預算 16.2 亿元），温州醫科大學從属眼視光病院（眼科天下第 2，2021 年門診量 100 万人次，展開手術 7.25 万眼次，施行日間手術 2.42 万例，占住院手術的 60.65%）；首都醫科大學從属北京同仁病院（眼科天下第 3，體例床位 1759 张，2019 年年門急診量 290.2 万人次，手術人数 8.1 万人次），咱們認為成熟省城都會收入仍未達天花板。

3.1.下层醫療市場广漠，县级眼科醫療市場難遇敌手

县级眼科醫療資本欠缺，市場遠景广漠。天下县域生齿总数根基不乱在 7 亿左右，占天下生齿比重在 51~53%之間，是海內重要的生齿散布區域。中國眼科醫療資源分派显現出設置装备摆設不服衡的状况，資本大多集中在省城都會，地级市資本有限，县域資本更是稀缺。醫療資本與患者散布的不匹配造成為了下层地域患者需求得不到知足，看病難的問題凸起。爱尔眼科基于這一行業款式，摸索并創建了分级連锁模式：中心都會病院-省城都會病院-地级市病院-县级病院。品牌、技能、怪异的分级連锁模式等上風加持，泛博未開辟的下层市場對爱尔眼科是一片蓝海市場。

分级連锁模式助力公司渠道下沉，發掘下层醫療市場潜力。今朝爱尔眼科省城级病院根基完成结構，地级市病院完成率為 80%，县级病院完成率不足 5%，县级下沉事情仍在加速推動進程中。經由過程上级病院對下级病院举行技能支撑，下级病院的疑難患者可以获得團體專家會診或轉診到上级病院，實現了資本設置装备摆設的最優化和患者就診的便當化。截至 2021 年末公司境內病院 174 家，門診部 118 家。跟着醫療收集不断完美，分级連锁上風和范围效應進一步凸显。

地市级病院今朝有几家已冲破 2 亿收入體量，将来仍有较大成漫空間。如衡阳爱尔眼科病院建立于 2003 年，地點衡阳市 2020 年常驻生齿為 664.5 万，2021 年病院收入 1.9 亿元，净利率 24%；病院 2009-2021 年收入和利润 CAGR 别離為 18.6%和 16.8%；株洲市爱尔眼科病院建立于 2004 年，地點株洲市 2020 年常驻生齿 390.3 万， 2021 年收入 1.6 亿元，净利率 23%；病院 2009-2021 年收入和利润 CAGR 别離為 16.2%和 15.3%；同時公司另有大量 2-3 万万收入體量的地级市病院。對標衡阳和株洲爱尔眼科病院，将来仍有较大成长空間。

3.2.完美的鼓励機制充實调带動工踊跃性

3.3.校企互助计谋和全世界引才引智規劃會聚頂尖人材

與高校计谋互助，培育專業優异人材。公司在 2013 年與中南大學结合創建了中南大學爱尔眼科學院，創始民营病院與高校结合辦學模式，以後又前後與湖北科技學院、武汉大學、暨南大學、安徽醫科大學和天津大學簽訂了计谋互助协定。

全世界引才引智，會聚頂尖人材。除校企互助外，爱尔眼科不竭立异模式挖掘人材，推動施行了“光子規劃”、“博才規劃”“優才規劃”等人材培育項目，系列培育计劃多年来為爱尔眼科培育和吸引了一批领先人材，為團體注入了新颖血液，助力團體快速成长。别的，公司還搭建全世界大夫平台，全世界人材汇集效應渐渐呈現，一批海內外权势巨子眼科專家陸续加盟爱尔，不竭充分團體的焦點專家團队和各病院的人材氣力。

公司人材培育規劃功效显著，在高失眠治療噴霧,學历、科研方面的人材储蓄数目不竭上升。 2013 年公司員工共计 6866 人，此中博士學历 47 人，硕士學历 282 人，本科學历 2093 人，本科及以上學历占比 35.3%；2021 年公司員工 26970 人，此中博士學历 272 人，硕士學历 1547 人，本科學历 11255 人，本科及以上學历占比 41.7%，高學历人才数目增加较着，學历布局優良。

3.4.全世界计谋结構同享全世界眼科伶俐

爱尔眼科開端奠基全世界成长的计谋款式。2015 年，公司收購香港亚洲醫療團體，就此開启國際化步调。随後公司前後收購美國 MING WANG 眼科中間、欧洲 ClínicaBaviera.S.A、东南亚 ISEC Healthcare Ltd 等领先的海外眼科機構，國際化成长款式敏捷扩展。截止 2021 年末，爱尔眼科品牌病院、眼科中間及診地點全世界范畴內共有 723 家。此中，中海內地 610 家（含并購基金旗下 318 家），中國香港 7 家，美國 1 家，欧洲 93 家，东南亚 12 家。公司借助國際化平台，經由過程爱尔全世界視觉康健管理有限公司打造全世界眼科大夫團體平台。國際化计谋的施行有助于深度交融國際先辈的醫療辦事理念和最前沿的技能系统，嫁接高端辦事模式、先辈醫療技能和辦理履历，帮忙公司更好地成长海內的高端醫療辦事，搭建世界级科研、人材、技能立异平台， “同享全世界眼科伶俐”的力度和深度不竭增强。

海外收入敏捷增加。海外收入由 2016 年的 1.38 亿元增加到 2021 年的 17.12 亿元，占比总收入達 11.4%，CAGR=65.5%。重要源于收購了欧洲、美國、新加坡的眼科公司，國際化過程加快；截止 2021 年，公司大陸地域外醫療機構数已達 113 家，增加快速。

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